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导语：环动科技的告捷在于其技艺起首和商场麻烦，但在IPO后何如应答商场变化和客户依赖问题将是其畴昔发展的关键。环动科技本体限度东谈主的变装与利益冲突、过度依赖政府补助以及钞票欠债率偏高档问题，王人为可持续发展蒙上了暗影。

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2024年11月25日，浙江环动机器东谈主枢纽科技股份有限公司(以下简称“环动科技”)的科创板IPO央求认真赢得上海证券交游所受理。算作双环传动(002472.SZ)的控股子公司，环动科技在短短几年内马上崛起，成为国内机器东谈主枢纽高精密减慢器畛域的杰出人物。然则，其IPO之路并非一帆风顺，背后荫藏着诸多值得深念念的问题。财评社真切概念环动科技的发展经由、商场面位、财务状态以过火科创板IPO的远景，揭示其背后的机遇与挑战。

快速崛起的背后：眷属限度与廉价入股的本钱运作

环动科技缔造于2020年5月，总部位于浙江省玉环市，专注于研发、联想、坐蓐和销售机器东谈主枢纽高精密减慢器，相配是RV减慢器。自缔造以来，公司凭借其技艺改变和腹地化行状上风，马上在国内商场占据了一隅之地。左证公开数据泄露，2020年至2023年，环动科技的RV减慢器在国内商场的占有率从5.25%马上普及至18.89%，仅次于日本纳博特斯克(Nabtesco)，后者同期的商场份额从54.80%下跌至40.17%。

然则，环动科技的告捷并非所有依赖于技艺和商场麻烦。公司本体限度东谈主吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花通过廉价入股的容颜，在公司缔造初期赢得了无数利益薪金。吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿辩别为陈菊花的泰半子、二半子、三半子，四东谈主所有这个词持有和限度环动科技67.27%的股权。这种眷属限度结构不仅激励了股权治理的费事，也使得公司在本钱运作中存在利益运输的风险。

技艺起首与商场麻烦：过度依赖单一客户的隐患

环动科技的主要居品RV减慢器属于工信部等八部门长入髻布的《“十四五”智能制造发展规画》中需加大麻烦的“卡脖子”基础零部件和安装类目前的“高性能高可靠减慢器”。公司通过持续的技艺改变，不仅提高了居品的精度保持性、可靠性和寿命，还镌汰了杂音，完了了限度坐蓐。这些技艺上风使得环动科技成为了推动国产自主品牌工业机器东谈主快速崛起的进击力量。

然则，环动科技的告捷离不开其对商场需求的精确主持，尤其是对单一客户的过度依赖。公司主要客户为国内知名机器东谈主品牌厂商，尤其是南京埃斯顿自动化股份有限公司(002747.SZ)。2023年，埃斯顿为环动科技孝顺了51.61%的销售收入，显败露公司对单一客户的依赖进度较高。这种依赖不仅加多了公司的规画风险，也使其畴昔的持续规画才智受到质疑。尤其是在埃斯顿2024年前三季度出现无数蚀本的情况下，环动科技的功绩增长面对弘远压力。

财务状态的隐忧：政府补助依赖与钞票欠债率偏高

尽管环动科技的生意收入和净利润在昔日几年中保持快速增长，但其财务状态仍存在诸多隐忧。起首，公司过度依赖政府补助，2021年至2024年上半年的补助总金额辩别为1,687.35万元、1,190.98万元、1,402.10万元和657.32万元，占各期净利润的比例辩别为83.47%、23.74%、18.39%和25.74%。这些补助在一定进度上缓解了公司的资金压力，援手了其研发插足和产能膨大，但也隐藏了公司真正的盈利才智。一朝计谋发生变化，公司将面对更大的财务压力。

其次，环动科技的钞票欠债率为32.77%，高于同业业平均水平(31.04%)。这主若是由于公司在2021-2022年间向控股推进双环传动购买了大宗房产、地皮及机器开导，其中部分钞票的购买价钱存在较高的溢价。举例，2022年环动科技以5,579.47万元的价钱购买了双环传动的房产和地皮，而这些钞票的账面价值仅为2,622.83万元，溢价率高达19.97%和354.46%。尽管公司通过借款等容颜筹集了鼓胀的资金，确保了短期流动性压力较小，但始终来看，这种高杠杆运作模式可能会加多公司的财务风险。

商场远景的不细目性

2024年11月25日，环动科技的科创板IPO央求赢得上海证券交游所受理。公司拟刊行不跳跃2,300万股，召募资金14.08亿元，主要用于机器东谈主精密减慢机智能制造基地开发、机器东谈主精密传动研发中心开发和补充流动资金及偿还银行贷款。其中，智能制造基地开发格式规画插足资金13.2亿元，建成后将变成年产32万套RV减慢器的坐蓐才智，较2023年的10.54万台产能大幅加多。

然则，环动科技的商场远景并不清朗。左证公司表示的数据，2023年国内RV减慢器商场的总限度仅为15.51亿元，且商场需求受到宏不雅经济环境和固定钞票投资的影响较大。此外，环动科技对单一客户的依赖问题也为其畴昔发展带来了不细目性。2024年前三季度，埃斯顿扣非净利润蚀本跳跃1亿元，同比下跌223%，规画行动产生的现款流量净额严重恶化，且场地行业需求下滑，投资放缓及商场竞争加重。这一情况无疑给环动科技的持续规画才智带来了弘远的挑战。

技艺研发与改变才智：能否保持起首地位？

为了保持竞争上风，环动科技将继续加大研发插足，普及居品的性能和技艺水平。左证招股书，公司2024年三季度的研发用度率为4.8%，高于同业业竞争敌手蓝黛科技(3.79%)和中马传动(4.43%)。畴昔，公司将重心开发更高精度、更可靠、更低杂音的减慢器居品，清高商场对高端装备的需求。 

然则，面对浓烈的商场竞争和箝制变化的技艺需求，环动科技巧否保持技艺起首地位仍需时辰考据。尤其是在客户需求万般化和技艺迭代加快的配景下，公司需要在清高客户特定技艺参数的同期，保持成本效益和交货速率。如果公司无法实时反馈商场需求，可能会失去现存的商场上风。

环动科技算作国内机器东谈主枢纽高精密减慢器畛域的领军企业，凭借其技艺上风和商场面位，告捷完了了入口替代，并在国内商场占据了进击份额。然则，面对行业限度有限、客户蕴蓄度高档挑战，公司需要在扩大产能的同期，积极开拓新的客户群体，优化居品结构，普及抽象竞争力。这次科创板IPO不仅是公司发展经由中的一个进击里程碑，也为其完了更大的发展打算提供了有劲的资金援手。然则，环动科技巧否在畴昔的商场竞争中继续保持起首地位，照看客户依赖和财务风险等问题，已经摆在公司眼前的紧要课题。投资者在宥恕其IPO发扬的同期，也应答公司的可持续发展才智保持警惕。 

环动科技招股书泄露，保荐机构为广发证券股份有限公司，管帐师事务所为天健管帐师事务所(零散世俗搭伙)。

注：本文基于公开信息撰写开云体育，旨在客不雅分析环动科技IPO，不组成任何投资提倡。