谷歌Gemini 3系列模子的横空出世，正在硅谷掀翻一场AI权益的重新分拨。

　　在追逐两年后，市集无数觉得，谷歌的模子也曾赶超“昔时AI风向标”OpenAI，而OpenAI CEO奥尔特曼（Sam Altman）也在里面备忘录中承认，跟着谷歌等竞争敌手的快速特出，公司正濒临“氛围孔殷”和“经济迎风”的双重挑战。这场AI竞赛的格式变动，也牵动着科技巨头们的股价。

　　“一醒悟来，谷歌股价也曾特出320了。”一位AI行业东说念主士咨嗟。近一周以来谷歌市值屡创历史新高，11月26日，谷歌再次涨逾1.5%，收于323.4好意思元/股，市值特出3.9万亿好意思元，面前位列好意思股市值第三。近一个月以来谷歌涨幅已特出20%。

　　与此相对的是，与OpenAI和洽密集的微软、英伟达、甲骨文、AMD等科技厂商的股价在近期波动下滑，此前OpenAI签下的万亿好意思元赌注也被拿出来重新凝视，泡沫论再现。

　　AI座席的重排正对老本市集产生潜入影响。为踱步风险，英伟达与微软近日晓示与OpenAI的竞争敌手Anthropic达成政策和洽。OpenAI也在积极“自救”，战局不决，将来走向仍需不雅望。

　　OpenAI遭迎风

　　上周Gemini 3 Pro和Nano Banana Pro的发布获取AI圈一派喝彩，连奥尔特曼和马斯克也公开点赞。有网友戏称，Gemini 3 Pro好像是奥尔特曼“梦中的GPT-5”。

　　在最新的研报中，高盛交往员Rich Privorotsky指出，谷歌Gemini 3是一个“颠覆性模子”，正在重塑所有这个词AI投资生态，导致其他公司家具周期被推迟、老本开销飞腾、投资答复率变得愈加省略情。首当其冲的，恰是OpenAI。

　　千般迹象标明，奥尔特曼早已预念念到这场风暴。在一份近期曝光的10月里面备忘录中，奥尔特曼承认，谷歌在AI领域的最新进展可能会给公司带来“暂时的经济迎风”。并预测若竞争抓续，公司2026年的营收增长率可能骤降至个位数。

　　彼时谷歌还未发布最新模子，但奥尔特曼在备忘录中指出，谷歌的开导相貌似乎已超越OpenAI，并预探职工：“我展望外界的氛围会在一段时辰内变得长途”。

　　对照写这份备忘录的时辰，其时的OpenAI还在高调布局。从9月底到10月，OpenAI先后与甲骨文、英伟达、AMD签下大单，组建“AI战船”。尽管和洽曝光后关联公司股价一度飙升，但百亿好意思元营收的公司如何相沿1.4万亿好意思元的基建插足，长久是投资者心中的隐忧。

　　奥尔特曼其时将这笔插足称为“一世一次的政策豪赌”，并强调对团队将来的发展地方有乐不雅的预期。然则一个月后，跟着谷歌势头反超，市集连忙“用脚投票”：与OpenAI邃密无比和洽的微软、英伟达、AMD、甲骨文等股价纷纷回落。

　　英伟达曾在10月29日盘中到达212好意思元/股，但面前已下滑了16%；微软近一个月下滑了14%，AMD近一个月下滑了超20%，甲骨文在与OpenAI签署3000亿好意思元算力公约后，曾冲到345好意思元/股，但面前已下滑了约40%。

　　华尔街的忧虑日益加重：如果谷歌最终胜出，OpenAI是否还能践诺其深广的财务原意？

　　摩根士丹利早在OpenAI公布这些“轮回交往”时就警告，这类交往可能夸大市集需求、遮掩信得过买卖逻辑。若将来OpenAI的投资答复不足预期，以面前的体量或将激发科技行业的泡沫。

　　面前，OpenAI估值达5000亿好意思元，是环球估值最高的初创企业。这一估值高度依赖其时刻最初地位，而跟着谷歌等敌手的快速迫临，这一估值也会越来越难站住脚，投资者信心正濒临训诲。

　　奥尔特曼在这一个月里屡次恢复投资与泡沫的质疑，最新一次的恢复中，他线路了收入预期“救火”：OpenAI本年年化收入将超200亿好意思元，到2030年将增长至数千亿好意思元。

　　不外，此前9月OpenAI向推动线路的财务信息是另一个口径：公司2025年上半年杀青营收约43亿好意思元，比客岁全年营收高出约16%。亮眼的营收并不行遮掩其背后巨大的成本压力，请问透露，上半年OpenAI的失掉达135亿好意思元，OpenAI预测要到2029年才智杀青盈利。

　　面对压力，奥尔特曼仍保抓一贯自信，“咱们也曾充足刚劲，能够承受其他公司发布优秀模子带来的冲击。”他在备忘录中强调，即使在现时的时刻旅途上“暂时逾期”，OpenAI也要专注于“极具洪志的赌注”。

　　据悉，OpenAI已启动多项自救次序，包括开导代号“Shallotpeat”的新模子以诞生预磨练经由中出现的时刻粗疏，并与富士康和洽在好意思国设想制造AI数据中心中枢组件。

　　谷歌全栈生态的告捷

　　执行上，OpenAI 也曾是史上增长最快的企业之一，从2022年11月庄重发布ChatGPT，到面前仅3年时辰，ChatGPT的周活跃用户数已达到8亿——在本年2月，这个数字是4亿。不管是营收如故用户，齐号称飞跃。

　　但敌手谷歌追逐得太快了。凭据上周谷歌发布的数据，其Gemini专揽已领有6.5亿月活跃用户，在本年3月Gemini专揽的月活跃用户是3.5亿。尽管口径不同，离ChatGPT的周活用户还有距离，但可见的是差距正抓续收缩。

　　Similarweb的最新数据透露，Gemini 3系列好像会带来新的用户增长。就在发布今日，Gemini专揽日造访量破裂了历史记录，激增至约5400万次，这一数字权贵高于此前的4400万次的峰值，展现了新版块发布所带来的用户关怀度和流量增长的巨大后劲。

　　而另一边，10月底，第三方操轻佻报公司Apptopia的数据透露，ChatGPT的移动专揽增长可能已达顶峰。分析指出，ChatGPT每天的下载量仍达数百万次，发达可以，但全体增长速率正在放缓，竞争加重以过头AI模子特色的变化可能是背后的原因。

　　回头看，谷歌能够快速反超，中枢上风是其全栈式时刻决议以及刚劲的生态——覆盖芯片、云、大模子、专揽四大智商。Melius Research科技策略师Ben Reitzes也提到，谷歌之是以能对好多AI公司组成威迫，正因为“是垂直整合进度最高的AI大厂”。这也会是其将来手抓的蹙迫王牌。

　　与需要租用算力的其他AI敌手不同，谷歌领有自研TPU芯片和云劳动，不仅能斥逐成本，还能通过出租算力酿成买卖轮回。而在家具分发渠说念方面，谷歌领有环球特出20亿用户的Android系统、谷歌搜索及办公套件，这意味着其AI可以直斗争达海量用户。

　　“模子+基础设施+家具生态”的良性轮回推动谷歌抓续增长。10月30日，谷歌交出了一份亮眼的财报，季度营收初度破裂1000亿好意思元。海豚投研觉得，谷歌是同期吃到了AI产业海浪下上游和卑劣的发展红利。

　　值得注释的是，此前市集担忧的“传统搜索被AI搜索替代”并未发生，谷歌搜索与告白业务仍保抓两位数增长。海豚投研觉得，这本色上如故敌手不够强，以及谷歌自己生态的刚劲，才让谷歌的转型之路相对安谧。

　　谷歌的其后居上也解释，在老本密集型的AI竞赛中，深厚的资源储备与世俗的家具生态相等关键。面前谷歌一个季度的利润为350亿好意思元，但OpenAI半年就亏掉了135亿好意思元。OpenAI的敌手不单是巧合刻，还同期兼备资金、数据、算力、渠说念等多重上风。

　　奥尔特曼在里面备忘录中默示，OpenAI不得不同期作念这样多繁重的事情，是最佳的扣问实验室，也如若最佳的AI基础设施公司和最佳的AI平台/家具公司。“这很灾祸，但这便是咱们的气运。而况我不会与任何其他公司交换位置。”

　　本岁首，谷歌的股价还在190好意思元/股隔邻，于今涨幅已特出70%。市集无数觉得，凭借其畛域、行业地位与生态上风，Gemini有望抓续霸占市集份额，进一步挤压OpenAI的生计空间。

　　为踱步风险，产业链伙伴也在悄然治愈策略：英伟达与微软近日晓示与Anthropic达成政策和洽。具体而言，Anthropic将斥资300亿好意思元用于规划资源，以在微软Azure云平台上彭胀其Claude AI模子，而这些算力由英伟达支抓。

　　显然，英伟达与微软不念念将鸡蛋放在一个篮子里，两边齐在奋发镌汰对OpenAI的依赖，微软此前也与马斯克的xAI成就和洽干系。AI定约开动了新的合纵连横。

　　脚下，谷歌凭借Gemini 3系列暂居“新王”之位开云体育，但战局远不决格。Anthropic在编程领域与企业级市集三平二满，OpenAI虽时刻护城河被侵蚀，仍保有品牌与用户畛域上风。硅谷的AI权益游戏，仍在抓续改写中。